特朗普政府暫停所謂“對(duì)等關(guān)稅”所推動(dòng)的美股市場(chǎng)反彈并沒(méi)有持續(xù)太久，上周美股再次走弱，三大股指跌幅均超過(guò)1.5%。盡管衡量市場(chǎng)波動(dòng)性的芝加哥期權(quán)交易所恐慌指數(shù)VIX近一周大幅下跌近30%，但仍高于歷史均值。投資者焦慮情緒真正有所好轉(zhuǎn)了嗎？

美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑之爭(zhēng)

特朗普關(guān)稅的不確定性使企業(yè)對(duì)增加招聘猶豫不決。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至兩個(gè)月低點(diǎn)，表明4月份勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況保持穩(wěn)定。然而，也有跡象顯示，可能受到影響的制造業(yè)企業(yè)開(kāi)始減少工作時(shí)間。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)表示，4月份美國(guó)中部地區(qū)工廠的平均每周工作時(shí)間急劇收縮，未來(lái)制造業(yè)就業(yè)指標(biāo)降至2016年以來(lái)的最低水平。

隨著商業(yè)情緒的低迷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正在為未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)失業(yè)率的上升做準(zhǔn)備。牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國(guó)副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯（Micheal Pearce）在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中表示：“我們最關(guān)心的是小企業(yè)，它們?cè)诳偩蜆I(yè)和創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)中占很大比例，并且不太能夠承受關(guān)稅政策的波動(dòng)和不確定性。”

一些美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者擔(dān)心，對(duì)就業(yè)的影響可能很快就會(huì)到來(lái)，并表示將為這種情況下的迅速降息做好準(zhǔn)備。同時(shí)，不少美聯(lián)儲(chǔ)官員則關(guān)注特朗普的政策可能會(huì)推高通脹預(yù)期，加劇利率上升壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，關(guān)稅可能會(huì)加劇通貨膨脹，迫使重新調(diào)整其對(duì)美國(guó)利率的策略。不過(guò)他重申，美聯(lián)儲(chǔ)完全有能力等待形勢(shì)明朗后再做決定，這被解讀為美聯(lián)儲(chǔ)不準(zhǔn)備短期內(nèi)下調(diào)利率，直到特朗普的關(guān)稅計(jì)劃最終確定，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更加明顯。

這也引發(fā)了他與特朗普間新一輪“交鋒”，后者在社交媒體上再次施壓，并暗示將終止鮑威爾的任期。不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，如果特朗普試圖解雇鮑威爾，這將引發(fā)一個(gè)有可能動(dòng)搖全球市場(chǎng)的問(wèn)題——美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。

關(guān)稅影響

自4月2日特朗普宣布全面征收所謂“對(duì)等關(guān)稅”以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)下跌約7%。投資者現(xiàn)在正密切關(guān)注未來(lái)幾周特朗普關(guān)稅的進(jìn)一步進(jìn)展和影響。

美銀近期公布的最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，在特朗普政府推出所謂“對(duì)等關(guān)稅”后，機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)股市迅速變得悲觀。4月份減持美國(guó)股票的比例為36%。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，情緒水平是有史以來(lái)第五低，基金經(jīng)理持有的現(xiàn)金飆升至4.8%，為2020年新冠疫情以來(lái)的最高水平。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期已跌至30年來(lái)的新低，49%的受訪者表示，硬著陸是未來(lái)12個(gè)月全球經(jīng)濟(jì)最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。

根據(jù)倫交所LSEG IBES向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)對(duì)美股收益增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)有所回落，標(biāo)普500指數(shù)的收益預(yù)計(jì)在2025年增長(zhǎng)9.2%，遠(yuǎn)低于年初估計(jì)的14%。今年以來(lái)，科技七巨頭表現(xiàn)不佳，因此本周谷歌母公司Alphabet和特斯拉的財(cái)報(bào)備受關(guān)注，同時(shí)波音、IBM、默克、英特爾和寶潔等美國(guó)重要公司也將在未來(lái)一周陸續(xù)公布業(yè)績(jī)。

券商杰富瑞表示，美國(guó)公司盈利前景黯淡意味著標(biāo)普500指數(shù)今年收盤(pán)時(shí)可能會(huì)走低。杰富瑞量化策略主管佩拉姆捏迪萊克（Desh Peramunetilleke）在給客戶的一份報(bào)告中稱，該公司將標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位從6000點(diǎn)下調(diào)至5300點(diǎn)，成為又一家下調(diào)美股目標(biāo)價(jià)的機(jī)構(gòu)。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，美國(guó)與貿(mào)易伙伴的談判仍備受關(guān)注，達(dá)成協(xié)議耗時(shí)越長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的影響就越大。從看漲的角度來(lái)看，一旦宣布協(xié)議達(dá)成，股市可能會(huì)出現(xiàn)緩解反彈，因?yàn)橐坏┬嫉谝还P交易，其他國(guó)家和地區(qū)也會(huì)更容易效仿。然而，貿(mào)易政策的轉(zhuǎn)變對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍然存在很大的不確定性。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，幸運(yùn)的是本周美國(guó)國(guó)債收益率的回落，這可能是由于波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯準(zhǔn)備干預(yù)市場(chǎng)的言論造成的。如果宣布達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，則需要關(guān)注標(biāo)普500指數(shù)和納指能否分別突破5550點(diǎn)和19000點(diǎn)的關(guān)鍵阻力位。總而言之，在這種環(huán)境下，感覺(jué)一切都取決于全球貿(mào)易形勢(shì)及其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的潛在影響的明朗化。