（本文作者馬泓，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員）

美國總統(tǒng)特朗普在5月4日接受采訪時(shí)表態(tài)，愿意在未來與中方針對(duì)貿(mào)易關(guān)稅問題進(jìn)行磋商。這是自4月初以來將近一個(gè)時(shí)間內(nèi)，美方領(lǐng)導(dǎo)人首次回應(yīng)中美關(guān)稅政策未來走向的表態(tài)，國內(nèi)資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)了階段性改善的信號(hào)。

金融市場對(duì)此持歡迎態(tài)度。在國內(nèi)五一節(jié)假日期間，美元兌離岸人民幣（USDCNH）從7.27的水平最高升至7.185，升值超過1%，顯示出人民幣走強(qiáng)的特征；同期，美元兌港元（USDHKD）升至1美元兌換7.75港元的強(qiáng)買盤水位。歷史上人民幣和港幣走強(qiáng)往往代表著外資對(duì)中國資產(chǎn)的看好。節(jié)日過后，上證A股綜合指數(shù)重回3300點(diǎn)，恒生指數(shù)回到22500點(diǎn)上方，上證綜指和恒生指數(shù)基本磨平了此前一個(gè)月受中美對(duì)等加征關(guān)稅的影響。

國內(nèi)股票市場大部分行業(yè)仍處于歷史估值偏低水平。根據(jù)申萬行業(yè)市盈率水平來看，28個(gè)行業(yè)中，僅5個(gè)行業(yè)市盈率水平處于歷史均值水平之上，3個(gè)行業(yè)處于歷史均值水平附近，其余20個(gè)市盈率處于歷史均值下方，個(gè)別行業(yè)甚至處于一倍標(biāo)準(zhǔn)差下方水平，表明大部分行業(yè)尚處于經(jīng)營修復(fù)的初期階段。相較于歐美資本市場高估值水平而言，當(dāng)前內(nèi)地股票市場具有不錯(cuò)的投資潛力。

總體而言，影響國內(nèi)資本市場的更重要的因素可能還是宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況、以及上市公司經(jīng)營狀況。中長期趨勢(shì)上，資本市場在中國經(jīng)濟(jì)的權(quán)重比例有望穩(wěn)步攀升，股票市場是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要領(lǐng)域。考慮到當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)仍處在長期結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時(shí)期，主導(dǎo)市場走勢(shì)的權(quán)重行業(yè)也在更替交換過程當(dāng)中，建議投資者不宜對(duì)短期行情過度反應(yīng)，中美貿(mào)易可能只是影響國內(nèi)A股的因素之一，要把握好投資收益與市場風(fēng)險(xiǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

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