隨著美元指數(shù)持續(xù)走低，跨國(guó)企業(yè)正在尋求將其貨幣對(duì)沖期限延長(zhǎng)，以保護(hù)其現(xiàn)金流免受特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的潛在匯率動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。

今年以來，美元指數(shù)下跌累計(jì)下跌逾10%。

匯率波動(dòng)沖擊業(yè)績(jī)穩(wěn)定性

根據(jù)機(jī)構(gòu)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500成分股公司的總收入中有41.6%來自美國(guó)以外。因此，公司財(cái)務(wù)部門通常通過購買中短期遠(yuǎn)期合約來對(duì)沖匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，試圖在一段時(shí)間內(nèi)將匯率鎖定在一定水平。

對(duì)沖期限的調(diào)整反映了這些跨國(guó)公司在快速變化的全球貿(mào)易格局中的不確定性增加，特別是在對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和美元疲軟的擔(dān)憂中。不少公司表示，美國(guó)總統(tǒng)特朗普4月2日公布對(duì)等關(guān)稅決定后，外匯市場(chǎng)波動(dòng)急劇上升，導(dǎo)致他們的一些對(duì)沖選擇陷入困境。

經(jīng)紀(jì)商MillTechFX首席執(zhí)行官胡特曼（Eric Huttman）表示：“在過去的一周里，我們看到一群客戶將他們的對(duì)沖推至最大可用期限，因?yàn)樗麄兿Ｍi定保護(hù)并度過近期的不穩(wěn)定。”

瑞穗美洲外匯和新興市場(chǎng)衍生品主管阿佩爾（Garth Appelt）稱，由于美元疲軟已成為關(guān)稅相關(guān)市場(chǎng)動(dòng)蕩的最大后果之一，他的客戶現(xiàn)在正在對(duì)沖兩到五年的風(fēng)險(xiǎn)，而不是對(duì)沖短期風(fēng)險(xiǎn)。美元走軟對(duì)美國(guó)出口商有利，因?yàn)檫@使他們的產(chǎn)品在國(guó)外相對(duì)便宜。但全球貿(mào)易的不確定性和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂促使企業(yè)采取額外措施來保護(hù)未來的利潤(rùn)。

更高的波動(dòng)性推高了短期對(duì)沖工具的成本。倫敦證交所LSEG數(shù)據(jù)顯示，自4月2日以來，一個(gè)月期和三個(gè)月期美元貨幣期權(quán)合約的波動(dòng)性預(yù)期分別上升了72%和46%。這意味著公司必須支付更多費(fèi)用，以確保自己在短期內(nèi)免受更大潛在損失。

胡特曼解釋稱：“在曲線更遠(yuǎn)的地方進(jìn)行對(duì)沖，可以保持對(duì)貨幣波動(dòng)的相同保護(hù)水平，但不需要擔(dān)憂短期外匯波動(dòng)產(chǎn)生的損益。”

對(duì)沖策略轉(zhuǎn)型調(diào)整

周一美盤交易時(shí)段，非美貨幣進(jìn)一步走強(qiáng)，歐元/美元突破1.15關(guān)口，創(chuàng)近三年新高，瑞郎/美元逼近0.80關(guān)口。

特朗普的關(guān)稅沖擊顛覆了大多數(shù)市場(chǎng)參與者對(duì)歐元前景的假設(shè)。雖然歐元走強(qiáng)通常對(duì)在歐洲業(yè)務(wù)比例較高的美國(guó)公司有利，因?yàn)檫@些海外收益可以轉(zhuǎn)化為更多的美元，但它也會(huì)提高其他公司的經(jīng)營(yíng)成本。 。

美國(guó)銀行外匯銷售主管康明斯（Paula Comings）表示，歐元走強(qiáng)讓一些客戶有點(diǎn)措手不及。“市場(chǎng)非常關(guān)注完善加元和墨西哥比索的對(duì)沖策略，企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)移到更好地為歐元走強(qiáng)做好準(zhǔn)備上。”

衍生品市場(chǎng)上，一些企業(yè)正在探索窗口遠(yuǎn)期（window forwards），這提供遠(yuǎn)期合約的保障性，但執(zhí)行時(shí)間框架靈活，對(duì)面臨不確定現(xiàn)金流環(huán)境的公司特別有吸引力。對(duì)其他類型的合約的需求也在增長(zhǎng)，這些合約允許公司以更具吸引力的價(jià)格購買或出售貨幣，而無需預(yù)付成本。

與此同時(shí)，康明斯表示，在過去的兩到四周里，隨著貿(mào)易緊張局勢(shì)的持續(xù)，越來越多的客戶也在從遠(yuǎn)期對(duì)沖轉(zhuǎn)向期權(quán)，以獲得更大的靈活性。

機(jī)構(gòu)Kyriba全球業(yè)務(wù)支持主管斯塔克（Bob Stark）解釋道：“期權(quán)讓企業(yè)不必現(xiàn)在就鎖定未來走勢(shì)，在當(dāng)前環(huán)境下尤其珍貴。”