一季度中國經(jīng)濟增長（5.4%）超預期，基礎(chǔ)設施投資保持較快增長顯然是背后一大推力。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年一季度狹義基礎(chǔ)設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比增長5.8%。而機構(gòu)測算，廣義基礎(chǔ)設施投資同比增長11.5%。

多位專家告訴第一財經(jīng)，今年以來積極財政政策發(fā)力，政府加大舉債推動重大基礎(chǔ)設施項目開工建設，使得一季度基建投資保持較高增速，對沖了房地產(chǎn)投資下滑影響，穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟。在當前關(guān)稅戰(zhàn)背景下，為了推動經(jīng)濟穩(wěn)定在合理區(qū)間，財政前置發(fā)力下，基建投資仍然是經(jīng)濟的主要承托項，預計今年基建投資仍將保持較快增長。

基建投資快速增長剖析

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度基礎(chǔ)設施投資同比增長5.8%。這一增速較去年全年（4.4%）有所增長，較今年前兩個月增速（5.6%）也略有增長。

若包含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)，廣義基礎(chǔ)設施投資增速更高。

市場機構(gòu)根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)測算，今年一季度廣義基礎(chǔ)設施投資同比增長11.5%。其中，水利管理業(yè)投資增長36.8%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)同比增長26%，水上運輸業(yè)投資增長25.9%。

“3月份的廣義基建投資單月同比增速達到12.6%，高于1~2月的9.9%，也達到了2022年11月以來的最高單月增速。”光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴第一財經(jīng)，一季度基建投資提速，背后有兩個原因：一是年初穩(wěn)增長政策提前發(fā)力，地方政府債券發(fā)行規(guī)模顯著擴大，同時今年超長期特別國債用于“兩重”投資的規(guī)模也擴大了1000億元；二是去年四季度推出大規(guī)?；瘋桨福行p輕了地方政府債務負擔，使得地方政府能夠騰出更多資源，用于基建投資等穩(wěn)增長方向。

為了實現(xiàn)今年一季度經(jīng)濟“開門紅”，今年初不少省市密集推進重大項目開工建設。據(jù)MySteel統(tǒng)計，1~3月份重大項目開工投資額合計達到18.6萬億元，較去年同期高29%。

為了支持基礎(chǔ)設施項目建設，政府等也加快發(fā)債籌資。目前基礎(chǔ)設施投資資金來自國家預算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、城投債等。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2025年一季度，政府債券凈融資3.87萬億元，同比多2.52萬億元。這些資金投向重大項目建設等。

國家統(tǒng)計局副局長盛來運近日在國新辦發(fā)布會上表示，今年以來，地方新增專項債發(fā)行提速，帶動了到位資金的改善和項目的推進。一季度，新增專項債累計發(fā)行量接近1萬億元，固定資產(chǎn)投資本年實際到位資金同比增長3.7%，去年全年下降2.3%?；A(chǔ)設施投資增長5.8%，比上年全年加快1.4個百分點。其中在“兩重”尤其大規(guī)模設備更新政策帶動下，一季度設備工器具購置投資同比增長19%，比去年全年加快3.3個百分點，對全部投資增長貢獻率是64.6%，有效拉動了投資。

“今年以來財政持續(xù)靠前發(fā)力，支撐了基建投資維持高增長。”高瑞東稱。

而從今年一季度基礎(chǔ)設施相關(guān)行業(yè)增速細分數(shù)據(jù)可以看出，中央政府主導的相關(guān)基礎(chǔ)設施行業(yè)投資增速更快。

中誠信國際研究院院長袁海霞表示，一季度中央基建項目加快落地，財政政策前置發(fā)力下基建投資的拉動效果顯著。

王青表示，一季度基建投資提速，有效對沖了房地產(chǎn)投資下滑的影響，是帶動整體投資增速加快的主要原因，有效發(fā)揮了“宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器”的作用，特別是在外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境變數(shù)加大的背景下。

基建投資有望維持較高增長

基建投資依然是當前穩(wěn)投資穩(wěn)增長的重要抓手。

“考慮到基建投資是政府把控力最強的穩(wěn)增長政策工具，我們預計4月基建投資還將提速。全年狹義基建投資同比增速有可能加快至7.0%，乃至更高一些的水平。這是接下來實施超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的一個重要發(fā)力點。”王青說。

近期召開的經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會提出，要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發(fā)力推動既定政策盡快落地見效，根據(jù)形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應對外部環(huán)境的不確定性。

根據(jù)今年政府工作報告，今年合計新增政府債務總規(guī)模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元，這筆資金主要投向重大項目建設等。此外，今年2.8萬億元地方政府債券置換隱性債務也正加快落地。

高瑞東認為，隨著多地將集中推動重大項目開工，化債加快落地使得地方能拿出更多資源支持基建投資等，以及專項債等加快發(fā)行使用，預計2025年基建投資將維持較高的景氣度。

袁海霞表示，展望后續(xù)，為對沖關(guān)稅戰(zhàn)的短期擾動，年內(nèi)擴大內(nèi)需、穩(wěn)增長政策需進一步發(fā)力，政策節(jié)奏和力度均有望上升。政策對經(jīng)濟基本面改善的支撐仍將持續(xù)，二季度注資特別國債和超長期特別國債開始發(fā)行，新增專項債發(fā)行進度也會加快，預計財政對投資和消費的支撐力度不減，“兩重”“兩新”將對補貼覆蓋領(lǐng)域的商品消費以及設備工器具投資形成持續(xù)的支撐，財政前置發(fā)力下基建投資仍然是經(jīng)濟的主要承托項。

中金公司研報分析稱，基建作為穩(wěn)增長的重要抓手，預計二季度廣義基建投資同比仍有望維持在10%左右的高位。