最近一周，A股上市公司穩(wěn)市動(dòng)作不斷，在增持、回購(gòu)之余，一批公司率先發(fā)布了2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，其中不乏上市券商的身影。

截至4月14日，A股上市券商中，已有11家披露了一季度業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)增公告，且歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)不同程度增長(zhǎng)。其中，包括國(guó)泰海通（601211.SH）、華泰證券（601688.SH）在內(nèi)的多家券商增幅均在50%及以上。

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因來(lái)看，財(cái)富管理、投資交易等業(yè)務(wù)收入增加對(duì)券商業(yè)績(jī)起到較大支撐作用。在券商非銀分析師看來(lái)，在市場(chǎng)交投延續(xù)活躍以及低基數(shù)效應(yīng)影響下，券商2025年一季度經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)向好驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同比大幅提升。

多家券商一季度業(yè)績(jī)預(yù)喜

自上周國(guó)泰海通率先披露2025年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告后，多家業(yè)績(jī)預(yù)喜券商緊隨其后“交卷”，頭部券商業(yè)績(jī)進(jìn)一步拉開(kāi)差距。

具體來(lái)看，截至4月14日，已披露一季度業(yè)績(jī)快報(bào)或預(yù)增公告的11家券商中，完成吸收合并的國(guó)泰海通一季度歸母凈利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)中信證券（600030.SH），躍升至行業(yè)第一位。

根據(jù)國(guó)泰海通公告，經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年第一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)112.01億元至124.45億元，同比增加350%至400%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)29.73億元至33.83億元，同比增加45%至65%。

國(guó)泰海通稱，報(bào)告期內(nèi)，該公司歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因?yàn)槲蘸喜a(chǎn)生負(fù)商譽(yù)；同時(shí)，公司財(cái)富管理、交易投資等業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

而中信證券預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.45億元，同比增長(zhǎng)32%左右，目前凈利規(guī)模暫居第二位。

再往后，則是凈利30億元規(guī)模梯隊(duì)，華泰證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利34.37億元至36.66億元，同比增長(zhǎng)50%至60%；中國(guó)銀河（601881.SH）預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利27.73億元至31.00億元，同比增長(zhǎng)70%至90%。

截至目前，除中信證券和國(guó)元證券（000728.SZ）外，其余9家券商一季度歸母凈利潤(rùn)同比增幅均在50%及以上。其中，中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）等大型券商增幅在50%至90%區(qū)間，東吳證券（601555.SH）等增幅超過(guò)100%。

交投活躍及低基數(shù)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅提升

除國(guó)泰海通受吸收合并影響外，多家券商一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于財(cái)富管理、投資交易等業(yè)務(wù)收入的增加。

比如，中信證券、華泰證券以及中信建投均提及，公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是財(cái)富管理、投資交易或自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增加較多。

還有少數(shù)券商提及投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。一季度歸母凈利潤(rùn)增幅在80%~100%的華安證券（600909.SH）表示，該公司本期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是證券投資、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)同比增幅較大。

此外，國(guó)元證券也提及，該公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)等指標(biāo)增長(zhǎng)的主要原因是財(cái)富信用、證券投資交易和投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增幅較大所致。

據(jù)國(guó)金證券非銀研報(bào)分析，在市場(chǎng)交投延續(xù)活躍以及低基數(shù)效應(yīng)影響下，券商2025年一季度經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)向好驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同比大幅提升。

“預(yù)計(jì)交投活躍疊加基數(shù)效應(yīng)下，上市券商業(yè)績(jī)顯著改善。”國(guó)泰海通非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，42家上市券商2025年第一季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）同比提升27.1%至1136.5億元，歸母凈利潤(rùn)同比提升41.4%至415.0億元。

據(jù)國(guó)泰海通非銀研報(bào)分析，經(jīng)紀(jì)與信用業(yè)務(wù)是券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支撐，投資業(yè)務(wù)同比改善。從各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入對(duì)2025Q1調(diào)整后營(yíng)收的增量貢獻(xiàn)度看，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)及信用業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)增量收入的78.5%，是板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支撐；預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入、利息凈收入分別同比增長(zhǎng)63.8%、59.2%。此外，去年同期市場(chǎng)極端波動(dòng)致部分券商自營(yíng)業(yè)務(wù)受損、低基數(shù)下投資收益率迎來(lái)修復(fù)，股權(quán)融資邊際回暖提振投行業(yè)務(wù)盈利。

民生非銀張凱烽團(tuán)隊(duì)表示，年初至今政策定調(diào)積極，多重政策逐步落地見(jiàn)效，近期穩(wěn)市力度加大，有望提振市場(chǎng)情緒并推動(dòng)估值修復(fù)，非銀板塊配置仍在舒適區(qū)。券商方面，交投活躍度提升與資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，券商業(yè)績(jī)修復(fù)趨勢(shì)有望延續(xù)。