財報披露臨近收官，近期多家上市券商密集披露2024年年報及2025年一季報。

截至目前，已有近40家A股上市券商披露了2024年年報，受益于去年市場行情及交投活躍度回升，財富管理、自營等業(yè)務(wù)收入回暖，超過六成券商實現(xiàn)營收、凈利雙增。

4月28日，中金公司（601995.SH）、招商證券（600999.SH）、長城證券（002939.SZ）等多家券商披露了2025年一季報。今年一季度，券商整體業(yè)績保持回暖態(tài)勢，截至發(fā)稿，已有20家上市券商披露一季報，超過八成券商實現(xiàn)營收、凈利同比增長。

其中，10多家上市券商今年一季度歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長超50%，還有4家券商增長超過100%。不過，也有少數(shù)券商逆勢下滑，財通證券(601108)、第一創(chuàng)業(yè)(002797)一季度歸母凈利潤均有所下滑。

超八成券商一季度營收、凈利雙增

截至4月28日，共有20家上市券商披露了2025年一季報，超過八成券商實現(xiàn)營收、凈利同比增長，部分中小券商歸母凈利潤實現(xiàn)翻倍增長。

其中，中金公司、招商證券一季度歸母凈利潤超過20億元，分別同比增長47.69%、9.64%。其次是東吳證券實現(xiàn)歸母凈利潤9.8億元，同比增長114.86%。還有東北證券（000686.SZ）、華西證券（002926.SZ）、國海證券（000750.SZ）3家券商一季度凈利潤同比大增超100%。

多家券商在一季報中披露，業(yè)績大增主要是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入、投資收益以及投行業(yè)務(wù)收入同比增加所致。比如，長城證券在4月28日發(fā)布的一季報中披露，該公司一季度營業(yè)總收入、歸母凈利潤同比大幅增長，主要是金融資產(chǎn)收益、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費及傭金凈收入增加。

從各項業(yè)務(wù)收入來看，已披露一季報的券商，今年一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入均同比增長超過30%；自營業(yè)務(wù)收入（按“自營業(yè)務(wù)收入=投資收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價值變動收益”計算）則出現(xiàn)分化，部分券商業(yè)績高增，比如華西證券、東吳證券、華安證券同比增長超過100%，還有超過四成券商自營收入不同程度下滑，財通證券大幅下滑超過90%。

投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)收入則各有千秋。中金公司、國金證券（600109.SH）等大型券商投行收入依舊同比下滑，招商證券（600999.SH）以及部分中小券商同比增幅則已超過100%。另外，超過半數(shù)券商資管業(yè)務(wù)收入同比下滑，華林證券（002945.SZ）、山西證券（002500.SZ）、太平洋（601099.SH）同比下滑超過50%。

從已披露的一季報業(yè)績來看，少數(shù)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，但營收、凈利仍雙雙下滑。比如，第一創(chuàng)業(yè)、財通證券在去年均實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長，但今年一季度歸母凈利潤則分別下滑17.60%、36.52%。從各項業(yè)務(wù)收入來看，兩家券商一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費同比增長超過40%，但自營業(yè)務(wù)收入則不同程度下滑。

自營業(yè)務(wù)出現(xiàn)分化

一季度業(yè)績密集出爐的同時，上市券商2024年年報披露臨近收官。截至發(fā)稿，已有40家A股上市券商披露了2024年年報，受益于去年市場行情及交投活躍度回升，財富管理、自營等業(yè)務(wù)收入回暖，超過六成上市券商實現(xiàn)營收、凈利雙增。

從券商行業(yè)整體業(yè)績來看，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會此前披露的證券公司2024年度經(jīng)營數(shù)據(jù)，證券公司未經(jīng)審計財務(wù)報表顯示，150家證券公司2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入4511.69億元，同比增長11.15%；實現(xiàn)凈利潤1672.57億元，同比增長21.35%。

各主營業(yè)務(wù)中，自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入是營收增長的主力軍。其中，證券投資收益（含公允價值變動）1740.73億元，同比增長43.02%；代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）1151.49億元，同比增長16.98%。此外，投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入54.43億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入239.47億元，分別同比增長9.08%、6.53%。

證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入、財務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入、利息凈收入則不同程度下滑，分別為296.38億元、53.93億元、501.19億元，分別同比下滑38.26%、14.19%、5.70%。

在多位非銀分析師看來，經(jīng)紀(jì)及兩融業(yè)務(wù)仍是券商業(yè)績回暖的主要支撐，預(yù)計2025年一季度券商整體業(yè)績?nèi)詫⒈３挚焖僭鲩L。民生證券非銀分析師張凱烽表示，上市券商2025年業(yè)績有望延續(xù)修復(fù)趨勢。一季度券商自營、經(jīng)紀(jì)與利息收入同比高增，單季營收與凈利潤也有望保持較快增速。

據(jù)東吳證券非銀研報分析，2025年一季度萬得全A指數(shù)漲幅為1.90%，全市場日均股基成交額為17031億元，同比增長70%。得益于市場行情上行及交投活躍度回升，一季度多家上市券商實現(xiàn)業(yè)績高增。

同時，自營業(yè)務(wù)也可能成為券商業(yè)績分化的主因。申萬宏源非銀首席羅鉆輝表示，市場交投保持高活躍背景下經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)成為券商業(yè)績高增的驅(qū)動，而在2025年一季度債市回調(diào)背景下，自營成為券商業(yè)績分化來源。比如，財通證券就在一季報中稱，該公司一季度營業(yè)收入和凈利潤下滑，主要受債券市場調(diào)整及公司自營投資業(yè)務(wù)配置結(jié)構(gòu)的影響，債市回調(diào)放大了公司利潤的波動。