當?shù)貢r間5月3日，伯克希爾哈撒韋股東大會將在CHI Health Center舉行，這也是“股神”巴菲特執(zhí)掌公司的第60個年頭。

94歲的奧馬哈傳奇自1965年以來一直領導伯克希爾，從新英格蘭一家陷入困境的紡織公司，發(fā)展到業(yè)務涉及鐵路、能源、工業(yè)和制造業(yè)、房地產(chǎn)經(jīng)紀，以及Dairy Queen冰激凌等眾多零售品牌的大型集團綜合體。盡管全球富豪在今年的市場動蕩中普遍財富縮水，巴菲特的凈資產(chǎn)增長了超過100億美元。這并不僅僅因為伯克希爾哈撒韋業(yè)務多樣化，而是企業(yè)在市場動蕩中保持穩(wěn)定的運營方式和幾十年來形成的投資紀律方法。

與以往有所不同的是，會議交流時間將有所縮短，巴菲特和伯克希爾的兩位副董事長阿貝爾（Greg Abel）和賈因（Ajit Jain）會在當?shù)貢r間上午8點到下午1點回答問題。那么，今年伯克希爾-哈撒韋股東大會有哪些看點呢？

看點1：對美國經(jīng)濟的看法

2008年，金融危機來勢洶洶，巴菲特當時表示，絕不做空美國。2020年，疫情席卷全球，資本市場風聲鶴唳，他在股東大會上表達了對美國經(jīng)濟的信心。

如今美國經(jīng)濟面臨著新一輪考驗。國際貨幣基金組織（IMF）上月22日發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望》報告，其中，美國經(jīng)濟增速將放緩至1.8%，較1月預測值低0.9個百分點，在發(fā)達經(jīng)濟體中下調(diào)幅度最大。政策不確定性加劇、貿(mào)易緊張局勢以及需求勢頭減弱是下調(diào)美國經(jīng)濟增長預期的主要原因。

報告指出，不斷加劇的下行風險主導了經(jīng)濟前景。貿(mào)易戰(zhàn)升級以及貿(mào)易政策不確定性加劇，可能會進一步削弱短期和長期增長前景，而政策緩沖能力減弱則會降低應對未來沖擊的韌性。

巴菲特今年2月在接受媒體采訪時表示：“關稅實際上是，在某種程度上，這是一種戰(zhàn)爭行為。”這標志著這位“奧馬哈先知”首次公開評論美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易政策。

有關美國經(jīng)濟衰退的擔憂再次成為焦點。上月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值初值以0.3%的年率萎縮。這是自2022年初以來GDP的首次收縮。特朗普全面關稅引發(fā)了人們的擔憂，他將關稅視為增加收入的工具，以抵消他承諾的減稅，并重振長期衰退的美國工業(yè)基礎。如今，越來越多的機構(gòu)預計，滯脹甚至衰退正在臨近。

這一次“股神”巴菲特將如何看待美國經(jīng)濟前景，是否會一如既往看好值得關注?？梢躁P注他對于美債和美元地位的看法。

看點2：現(xiàn)金與回購

伯克希爾不斷增長的現(xiàn)金儲備一直是股東和其他投資者關注的焦點，市場密切關注股東信和他的言論，以了解未來可能如何部署現(xiàn)金，或者這些積累是否表明了對更廣泛市場的憂慮。

對此，一些股東和觀察人士提出了質(zhì)疑，尤其是在利率預計將逐步回落的背景情況下。從今年以來的美股走勢看，這位伯克希爾首席執(zhí)行官兼董事長再次證明了自己的眼光。伯克希爾哈撒韋今年迄今漲幅達到16%，跑贏標普500指數(shù)近23個百分點，跑贏納指近27個百分點。

根據(jù)伯克希爾哈撒韋最新公布的財報數(shù)據(jù)披露，其持有的包括在購買時剩余期限不超過三個月的美國國債144億美元，美國國債的短期投資2864億美元，合計3008億美元，相當于美國短期國債總量的4.89%。

美國財政部和美聯(lián)儲的公開數(shù)據(jù)顯示，到2025年3月底，美國短期國債總規(guī)模達到6.15萬億美元，美聯(lián)儲目前持有的短期國債略多于1950億美元。

與此同時，回購步伐放緩也引起了關注。伯克希爾回購公司股票開始于2011年。由于缺少合適的收購標的，2021年伯克希爾斥資270億美元進行回購，創(chuàng)下歷史新高。2024年僅回購了29億美元的股票，這是自2018年以來最低的年度回購總額。

看點3：下一步投資計劃

盡管巴菲特從2022年以來持續(xù)減持美股，但在今年股東信中他表示，伯克希爾依然傾向于股票而不是現(xiàn)金。巴菲特寫道：“伯克希爾的股東們可以放心，我們將永遠把他們的大部分資金投入股票，主要是美國股票，盡管其中許多股票將具有重要的國際業(yè)務。伯克希爾永遠不會更喜歡現(xiàn)金等價資產(chǎn)的所有權，而不是好企業(yè)的所有權，無論是控制還是僅部分擁有。”

巴菲特一直以價值為導向進行投資。他通常更喜歡耐心等待資產(chǎn)達到有吸引力的估值，然后再進行投資，而不是急于進入估值過高的市場。巴菲特曾說過：“規(guī)則一：永遠不要賠錢。規(guī)則二：永遠不要忘記規(guī)則一。”

在這次股東大會上，依然手握重金的巴菲特是否會解釋這些交易的邏輯，并透露未來進一步投資計劃也是重要看點之一。2020年的股東大會上，巴菲特透露伯克希爾-哈撒韋已經(jīng)賣出了美國四大航空公司的全部股票，理由是疫情令航空業(yè)務發(fā)生了很大的變化。去年開始，他大幅減持蘋果、美銀，前者出于稅務考慮，而對美銀并沒有給出更多理由。

值得注意的是，伯克希爾近期持續(xù)加大對日本五大企業(yè)集團的投資。在過去六年中在這些日本投資上花費了138億美元，目前價值235億美元。

巴菲特在今年2月股東信中寫道，“對這五家公司的持股是非常長期的，致力于支持它們的董事會。從一開始，我們就同意將伯克希爾在每家公司的持股比例控制在10%以下。但是，當我們接近這個上限時，這五家公司同意適度放寬上限。隨著時間的推移，你可能會看到伯克希爾對這五家公司的持股有所增加。”

今年4月，美國證券交易委員會（SEC）披露，伯克希爾哈撒韋公司發(fā)行一筆總額900億日元債券。根據(jù)以往經(jīng)驗，伯克希爾在日本的債券籌資通常被用于增持日本公司股票。

看點4：如何評價人工智能

隨著人工智能的發(fā)展，相關話題近兩年也在股東大會上頻頻提及。去年，巴菲特表示自己對此“一無所知”，但不意味著這個技術不重要。“（2023年）我也提到過，我們已經(jīng)讓精靈從瓶子里跳出來，特別是我們在之前發(fā)明核武器的時候，它現(xiàn)在正在做一些壞事。這個精靈的這種力量有的時候讓我感到恐懼，而且它已經(jīng)再也塞不回瓶子里了，我覺得AI可能也有些相似，已經(jīng)讓它跳了出來。”

巴菲特以人工智能詐騙舉例，這種詐騙場景在美國很常見。如果任由這種詐騙泛濫，那它將成為有史以來最快的“增長行業(yè)”。巴菲特補充道：“我確實認為，它有巨大的好處潛力和巨大的傷害潛力——我只是不知道結(jié)果如何。”

巴菲特隨后表示，任何勞動密集型行業(yè)都可能會受到人工智能的威脅。對于人工智能有很多深層的內(nèi)容值得討論，現(xiàn)在就討論人工智能的影響可能還言之過早。

預計伯克希爾副董事長阿貝爾將更多回答人工智能的細節(jié)問題。而最終具體的決策可能由庫姆斯（Todd Combs）和威施樂（Ted Weschler）兩位投資經(jīng)理負責。

看點5：談接班人和公司未來

股神今年8月即將年滿95歲，歲月也讓每一次股東大會變得珍貴，退休更成為了難以繞開的話題。巴菲特今年2月寫道，也許在不久后的將來，將由阿貝爾代替他完成每年一份的致股東信。

作為一家市值超1.15萬億美元的巨頭企業(yè)，如今伯克希爾擁有數(shù)十項業(yè)務，囊括BNSF鐵路、Geico汽車保險和Dairy Queen冰激凌等多行業(yè)，同時投資業(yè)務資產(chǎn)超過3000億美元。

去年面對退休的問題時，巴菲特回應稱自己感覺良好， 同時開玩笑說道，不應該接受四年的合同。“我們將看到伯克希爾的下一屆管理層如何發(fā)揮作用， 幸運的是，你不會等太久。”他補充說：“我們已經(jīng)解決了未來20年的問題。 如果發(fā)生了什么事，就由阿貝爾告訴董事們該怎么辦。 ”

巴菲特在今年股東信中向股東保證，他選擇未來有一天接棒擔任首席執(zhí)行官的格雷格·阿貝爾認同伯克希爾的信條——如果你開始愚弄股東，你很快就會相信自己的胡言亂語，并且也在愚弄自己。 他寫道，只要阿貝爾發(fā)現(xiàn)重大投資機會，他將隨時準備采取行動。

“通常，沒有什么看起來令人信服；我們很少發(fā)現(xiàn)自己深陷于機會之中，”巴菲特寫道：“格雷格生動地展示了他在這種時候采取行動的能力，就像查理一樣。”長期以來，查理·芒格被稱為巴菲特的“黃金拍檔”，也是伯克希爾哈撒韋公司的關鍵人物，他于2023年去世。