美國“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

逆全球化中沒有贏家，我們習(xí)以為常的一個(gè)時(shí)代終結(jié)了

陶冬 淡水泉（香港）總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

目前還難以對(duì)這場(chǎng)關(guān)稅震蕩作量化分析，一切取決于未來的雙邊談判結(jié)果，取決于談判的進(jìn)展和速度。筆者估計(jì)，許多貿(mào)易談判可能需要半年甚至更長時(shí)間。如果屬實(shí)，美國消費(fèi)物價(jià)勢(shì)必上升，進(jìn)一步?jīng)_擊消費(fèi)信心，甚至影響到明年的中期選舉。同時(shí)全世界的出口受到嚴(yán)重沖擊，企業(yè)投資計(jì)劃推后，全球衰退的機(jī)會(huì)大幅上升。

更重要的是，二戰(zhàn)后建立起來的貿(mào)易秩序被顛覆，全球布局生產(chǎn)和全球化貿(mào)易被逆轉(zhuǎn)。這不僅打擊其他國家的經(jīng)濟(jì)，最終也會(huì)反噬美國經(jīng)濟(jì)。過去八十年貿(mào)易繁榮帶來的經(jīng)濟(jì)繁榮已經(jīng)成為過去，幾乎所有國家的潛在增長速度都會(huì)放緩。大陸型經(jīng)濟(jì)體（如美國、中國）的增長穩(wěn)定性相對(duì)好一些，但是逆全球化中沒有贏家。我們習(xí)以為常的一個(gè)時(shí)代終結(jié)了。

“對(duì)等關(guān)稅”的分層式?jīng)_擊加劇了全球貿(mào)易分化

丁浩員 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長

所謂的“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞力不容小覷。它通過高關(guān)稅壁壘打亂了跨境供應(yīng)鏈，阻礙了各國間的合作共贏。對(duì)于低附加值出口國，關(guān)稅大幅推升出口成本，擠壓其在美國的市場(chǎng)份額，并迫使相關(guān)供應(yīng)鏈中斷、企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重新布局。高附加值出口國如日本，盡管對(duì)等關(guān)稅較低，但因美在汽車等多領(lǐng)域的保護(hù)主義而競爭力受損，國際貿(mào)易中心（ITC）預(yù)測(cè)日本可能損失170億美元的出口美國潛力。歐盟雖為盟友，其核心產(chǎn)業(yè)仍受波及，沙特阿拉伯等國則需在中美間尋求平衡，非盟友國家如俄羅斯、古巴更面臨潛在制裁風(fēng)險(xiǎn)。這種分層式?jīng)_擊加劇了全球貿(mào)易分化，違背了開放合作的全球化精神。

 

中國經(jīng)濟(jì)，如何應(yīng)對(duì)？

中國出口產(chǎn)業(yè)仍具有很大的優(yōu)勢(shì)和韌性

連平 廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

對(duì)美國“對(duì)等關(guān)稅”帶來的沖擊和影響不應(yīng)過分悲觀，我們?nèi)詰?yīng)理性地看到，中國出口產(chǎn)業(yè)仍具有很大的優(yōu)勢(shì)和韌性。

一是中國出口對(duì)美國依賴已相對(duì)較低。二是中國具備全產(chǎn)業(yè)鏈和中高端制造業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)。近年來以“新三樣”為代表的中高端制造業(yè)對(duì)于穩(wěn)出口起到了很好的支撐作用。目前中國出口產(chǎn)品的90%為具有較高附加值的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品三是中國出口市場(chǎng)日趨多元化。從出口總量看，除美國市場(chǎng)外，東盟、歐盟、日本、韓國、印度、拉美、非洲規(guī)模也較為可觀。

關(guān)稅沖擊下，投資者更看好中國經(jīng)濟(jì)

張斌 中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副所長

中國作為全球貿(mào)易大國，不得不直面特朗普關(guān)稅政策帶來的挑戰(zhàn)。比較而言，大部分的國內(nèi)和國際投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場(chǎng)相對(duì)樂觀。

投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場(chǎng)相對(duì)樂觀的看法，主要來自以下幾方面理由的支撐。

一是經(jīng)濟(jì)的基本盤。中長期來看，得益于充分的市場(chǎng)化競爭、規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)和中國勞動(dòng)者的勤奮努力，中國經(jīng)濟(jì)在各行各業(yè)都取得日新月異的進(jìn)步。

二是中長期政策環(huán)境的基本盤。與高度不確定的外部環(huán)境相比，中國的內(nèi)部政策環(huán)境相對(duì)確定。

三是中國有充分的政策空間應(yīng)對(duì)特朗普關(guān)稅沖擊。中國通脹水平很低，這意味著無論是通過財(cái)政政策還是貨幣政策進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，都不至于擔(dān)心通脹風(fēng)險(xiǎn)。

必須擴(kuò)大內(nèi)需，暢通內(nèi)循環(huán)

李迅雷 中泰國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

為了應(yīng)對(duì)美國超預(yù)期加征關(guān)稅及后續(xù)可能出現(xiàn)的關(guān)稅報(bào)復(fù)升級(jí)，必須擴(kuò)大內(nèi)需，暢通內(nèi)循環(huán)，尤其要通過大力度促消費(fèi)來改善供需關(guān)系。具體舉措方面，是否可以再增加1萬億超長期特別國債，用于促消費(fèi)？具體可以體現(xiàn)在發(fā)放失業(yè)補(bǔ)貼、對(duì)低收入者發(fā)放食品券，對(duì)還在尋求就業(yè)的畢業(yè)生，給予適當(dāng)?shù)纳钛a(bǔ)助等。

在關(guān)稅升級(jí)的同樣背景下，我國與美國恰好相反，降準(zhǔn)降息有利于釋放流動(dòng)性，降低企業(yè)的融資成本和居民部門的貸款壓力。

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，高關(guān)稅下，我國二季度以后的外貿(mào)訂單可能會(huì)大幅下降，直接影響出口導(dǎo)向型企業(yè)的盈利和就業(yè)，并有可能形成一定的連鎖反應(yīng)。

為了防范發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是資本市場(chǎng)，央行此刻更需要及時(shí)體現(xiàn)適度寬松的貨幣政策，既合情，也合理。

 

對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的影響

關(guān)稅陰影下的結(jié)果：美國經(jīng)濟(jì)增長率或低于1%

Mark Haefele 瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)

“新關(guān)稅“宣布后，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)增長將大幅放緩。全年GDP增長預(yù)計(jì)將減緩至1%以下CPI可能在年底前增加約2個(gè)百分點(diǎn)，前提是僅部分轉(zhuǎn)嫁給終端消費(fèi)者。

關(guān)稅提高和經(jīng)濟(jì)增長放緩下，美國企業(yè)盈利將承壓。

而不確定性居高不下、疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及特朗普政府顯然愿意容忍經(jīng)濟(jì)下行，表明股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能會(huì)保持在高位。

在美元利好和利空因素相互抵銷下，我們預(yù)期未來數(shù)月美元將區(qū)間波動(dòng)。倘若增長前景下行風(fēng)險(xiǎn)伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度超過預(yù)期，美元可能長期走疲。

“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)全球供應(yīng)鏈和制造業(yè)回流美國的幫助可能比較有限

黃凡 寧波銀行私人銀行部原總經(jīng)理

美國過去幾十年一直在享受著“全球化”的紅利，國內(nèi)專注于高科技與尖端制造業(yè)，穩(wěn)坐產(chǎn)業(yè)鏈的上游。而其他的制造業(yè)，特別是中低端制造業(yè)都轉(zhuǎn)移到其他國家，這些國家生產(chǎn)價(jià)廉物美的商品出口到美國，美國也因此實(shí)現(xiàn)長期的低通脹加上居民消費(fèi)與服務(wù)行業(yè)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

然而，美國本土的制造業(yè)卻逐步空心化了。現(xiàn)在，美國的勞動(dòng)力成本高昂，普通制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈與中國比更是已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，即使是所謂的“對(duì)等關(guān)稅”也不可能構(gòu)成真正的關(guān)稅壁壘來阻擋國內(nèi)對(duì)全球價(jià)廉物美的普通商品的需求。