A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整之際，資金借道股票型ETF的布局策略有所轉(zhuǎn)變。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，2月以來(lái)有近1596億元資金凈流出股票型ETF，逆轉(zhuǎn)此前連續(xù)10個(gè)月凈流入的資金進(jìn)場(chǎng)格局。至此，股票型ETF年內(nèi)資金凈流出超過(guò)1200億元。

在資金暗潮涌動(dòng)中，包括滬深300、中證A500等方向在內(nèi)的寬基ETF成為主要撤離方向，而紅利資產(chǎn)、出現(xiàn)回調(diào)的科技相關(guān)板塊則吸引了不少資金關(guān)注，市場(chǎng)呈現(xiàn)出“止盈兌現(xiàn)”與“逆向抄底”并存的狀態(tài)。

“向后看，市場(chǎng)可能從此前的震蕩趨勢(shì)向上逐步轉(zhuǎn)為區(qū)間震蕩，前期表現(xiàn)較強(qiáng)的科技板塊再度上行可能需等待下一催化劑。”永贏基金相關(guān)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，市場(chǎng)無(wú)明顯向下風(fēng)險(xiǎn)，亦缺乏顯著向上動(dòng)能，可能呈現(xiàn)為高位小幅波動(dòng)。

恒生前海基金研究部人士認(rèn)為，在政策托底的情況下，A股春季行情依然有望持續(xù)。市場(chǎng)可能在具體政策的落地后關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的預(yù)期，并轉(zhuǎn)向于家電、大消費(fèi)、社會(huì)服務(wù)等領(lǐng)域。同時(shí)，由于政策傾斜于科技產(chǎn)業(yè)，因此科技股作為全年主線有望震蕩上行。

年報(bào)季紅利ETF開(kāi)始升溫

在連續(xù)凈流入十個(gè)月后，股票型ETF在最近兩個(gè)月轉(zhuǎn)向凈流出。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，股票型ETF自2月以來(lái)合計(jì)凈流出1595.94億元，加上1月凈流入的393.01億元，年內(nèi)合計(jì)有1202.93億元資金撤離。

自去年4月至今年1月，股票型ETF已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月保持凈申購(gòu)，在這過(guò)程中有超過(guò)7173億元資金凈流入這一市場(chǎng)。從資金流向來(lái)看，之前最受資金青睞的寬基ETF，成為近來(lái)的主要資金流出對(duì)象。

滬深300、中證A500、科創(chuàng)50、中證500等指數(shù)ETF自2月以來(lái)出現(xiàn)明顯贖回跡象，年內(nèi)累計(jì)凈流出均在百億元以上。數(shù)據(jù)顯示，上述四類(lèi)產(chǎn)品年初以來(lái)合計(jì)被凈贖回超過(guò)1000億元。比如華泰柏瑞滬深300ETF這1只產(chǎn)品年內(nèi)凈流出就達(dá)到166.41億元。

其中，中證A500作為跟蹤資金最快破千億元的寬基指數(shù)，如今正經(jīng)歷熱度退潮。截至3月21日，29只中證A500ETF中僅有5只產(chǎn)品有資金凈流入，年內(nèi)凈流出的資金量已超過(guò)300億元。

創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)100、科創(chuàng)綜指、創(chuàng)業(yè)板50等“雙創(chuàng)”相關(guān)的ETF產(chǎn)品，也出現(xiàn)類(lèi)似情況，年內(nèi)均有超過(guò)60億元的資金撤離。華夏上證科創(chuàng)板50ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF凈流出145.17億元、76.87億元。

隨著資金的流出，股票ETF近來(lái)的成交活躍度也有所減緩。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月21日股票型ETF的單日成交額為893.32億元，較上月同期的1328億元減少了28.5%。在成交額超過(guò)10億元的賽道里，科創(chuàng)50、科創(chuàng)芯片、中證全指半導(dǎo)體等方向的日成交額均明顯下滑。

與上述情況不同的是，穩(wěn)健型的紅利資產(chǎn)相關(guān)的ETF吸引了不少資金。以“紅利”為指數(shù)關(guān)鍵詞，年內(nèi)有超過(guò)60.61億元資金凈流入相關(guān)ETF產(chǎn)品。如南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤(pán)紅利低波50ETF、招商中證紅利ETF等產(chǎn)品，分別有超過(guò)10億元資金凈流入。

結(jié)構(gòu)性震蕩行情如何應(yīng)對(duì)？

本月以來(lái)，A股市場(chǎng)再次進(jìn)入震蕩調(diào)整模式，上證指數(shù)圍繞3350點(diǎn)上下展開(kāi)區(qū)間整理，波動(dòng)之中，各大熱點(diǎn)題材輪動(dòng)活躍，市場(chǎng)活躍資金也在調(diào)整布局方向，部分資金選擇“落袋為安”，也有資金在板塊階段性回調(diào)時(shí)逆勢(shì)抄底。

例如，月初以來(lái)凈流入居前的產(chǎn)品均體現(xiàn)了ETF“越跌越買(mǎi)”的特點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月21日，月凈流入超過(guò)10億元的5只ETF，同期表現(xiàn)均為負(fù)。如嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF本月以來(lái)下跌3.87%，同期“吸金”34.28億元；跌幅達(dá)2.98%的易方達(dá)人工智能ETF，則有超過(guò)13億元資金入場(chǎng)。

另一邊則上演著“越漲越賣(mài)”的戲碼。隨著國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史高點(diǎn)，有色金屬板塊的月內(nèi)累計(jì)回報(bào)達(dá)到了8.95%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜首位；黃金指數(shù)漲幅更為亮眼，同期上漲達(dá)14.28%。

受益于此，7只黃金股ETF月初以來(lái)上漲均超過(guò)13%，在行業(yè)主題ETF中霸榜前列。凈值高歌猛進(jìn)的同時(shí)，部分資金在獲得階段性盈利后撤出。如工銀、國(guó)泰、華夏、華安等旗下的黃金ETF產(chǎn)品有不同程度地凈流出。此外，南方有色金屬ETF也有3.87億元凈流出，同期上漲超過(guò)8%。

“在沒(méi)有新題材催化且市場(chǎng)前期積累較大漲幅的情況下，題材板塊有一定的止盈需求。兩市成交量在重要會(huì)議結(jié)束后有所下行，也顯示了資金炒作情緒相對(duì)緩和。”恒生前海基金研究部人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

那么，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化？

在博時(shí)基金指數(shù)與量化投資部投資副總監(jiān)萬(wàn)瓊看來(lái)，當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，“高股息+科技成長(zhǎng)”的啞鈴策略有效兼顧防御性與進(jìn)攻性。她認(rèn)為，股息是在低利率環(huán)境下，力爭(zhēng)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流；而科技成長(zhǎng)，例如AI、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的創(chuàng)新周期，推動(dòng)科技成長(zhǎng)類(lèi)ETF等產(chǎn)品長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

“在ETF配置方面應(yīng)用‘啞鈴策略’，可以部分配置高股息類(lèi)ETF，同時(shí)部分配置科技成長(zhǎng)類(lèi)ETF；然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、利率變化、估值變化等因素動(dòng)態(tài)調(diào)整兩類(lèi)倉(cāng)位，例如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期可以適當(dāng)增配科技成長(zhǎng)。”萬(wàn)瓊說(shuō)。

“在以國(guó)產(chǎn)算力數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人為雙主線的成長(zhǎng)科技板塊已經(jīng)累積較高漲幅的背景下，后續(xù)可能出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性變化，并且細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)可能加速。”前述永贏基金人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，近期強(qiáng)勢(shì)的成長(zhǎng)科技板塊不宜盲目追高，可能更適合逐步兌現(xiàn)收益，建議等待下次重磅催化劑開(kāi)啟新一輪機(jī)會(huì)。