2025年初始，英矽智能完成一項研發(fā)管線的海外授權(quán)，獲得2000萬美元的首付款。

這是2024年中國制藥產(chǎn)業(yè)海外授權(quán)熱潮的延續(xù)。那些持續(xù)投入研發(fā)，尚未取得商業(yè)收入的企業(yè)，不易在資本市場融得資金。AI制藥公司也不能獨善其身，它們將沒有成熟的“青苗”賣給了制藥大廠換回現(xiàn)金。

一家AI制藥公司董事長在接受第一財經(jīng)采訪的時候，正準備起身前往美國舊金山，參加在那里召開的摩根大通全球醫(yī)療健康年會。“我們還是希望至少能有一條管線跟歐美日的藥企達成合作。”

“青苗”換錢

1月10日, 美納里尼集團與其全資子公司 Stemline Therapeutics，和英矽智能達成一項授權(quán)許可協(xié)議。

Stemline從英矽智能獲得一款臨床前候選藥物的全球獨家開發(fā)和商業(yè)化的權(quán)利，這款藥物有望滿足腫瘤領(lǐng)域未被滿足的臨床需求。

這筆交易總額逾5.5億美元，包括2000萬美元的首付款，以及后續(xù)開發(fā)、監(jiān)管和商業(yè)里程碑。此外，英矽智能還將有資格獲得凈銷售額的分級版稅。

英矽智能是一家由人工智能驅(qū)動的臨床階段生物科技公司。這是該公司與美納里尼第二次授權(quán)合作，該藥物是通過英矽智能生成式AI平臺Chemistry42輔助發(fā)現(xiàn)的。一年前，美納里尼從英矽智能處授權(quán)引進了臨床前候選藥物KAT6抑制劑，這個項目目前已經(jīng)進入臨床階段。

海外授權(quán)幫助英矽智能補充研發(fā)所需資金。從2023年的財務(wù)狀況來看，該公司收入約0.51億美元，虧損約2.1億美元。

這是初創(chuàng)公司頗具代表性的報表結(jié)構(gòu)：研發(fā)藥物還沒有進入商業(yè)化階段，無法取得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。英矽智能去年靠海外授權(quán)實現(xiàn)了一定的收入，但初創(chuàng)期的巨大研發(fā)投入吞噬了利潤。

在資本市場活躍的時期，初創(chuàng)公司能靠著一輪一輪的融資維持下去，直到產(chǎn)品商業(yè)化和公司上市。但在資本市場寒冬時期，風(fēng)險資本退出不易，初創(chuàng)公司的融資變難。

據(jù)瑞銀對中國生物制藥市場投融資（包括IPO、IPO之后的再融資、PE、VC）的統(tǒng)計，2024年全年下滑了39%，如果分拆到單季度，從2023年的四季度到2024年的三季度，這四個季度持續(xù)環(huán)比下滑。2024年的第四季度，隨著刺激性政策出臺，投融資環(huán)境有所起色。

“核心還是大的退出渠道的問題。如果與幾年前相比，AI制藥的管線進度肯定比2021年強，但在當(dāng)前環(huán)境下，資本的退出渠道相對變窄了。”上述AI制藥企業(yè)的董事長對第一財經(jīng)記者表示，“醫(yī)藥行業(yè)需要不斷融資和燒錢，當(dāng)你退出渠道少的時候，大家投資會變得更謹慎，相應(yīng)的，投資人也更難募到錢了。這種時候，愿意做長期投資、對前沿科技抱有信念就更為重要。”

這種投融資窘境，無差別地影響小分子制藥、生物制藥，AI制藥企業(yè)也不能獨善其身。

據(jù)投中信息向第一財經(jīng)提供的統(tǒng)計情況，2024年AI制藥公司的融資集中于早期的天使輪、A輪等階段，后期則相對較少。

投資人投天使輪的話，早期估值也低，而且暫時不用操心IPO窗口的問題。C輪、D輪，或者說IPO前一輪，就不容易找到投資人。“他們可能會擔(dān)心上市之后股價下跌的風(fēng)險，也就是有可能投了之后馬上就虧了，所以你也要讓他們看到一些希望和信心。”這位董事長表示。

因此，不難理解AI制藥公司抱持著這樣的心態(tài)，隨時愿意把一些管線賣掉來換回資金。

“因為你要走到藥品上市那個過程太長了，你要是全程靠（外部）資金投入到這里面，可能活不到那時候，始終要有一些現(xiàn)金流回來的。”在接受第一財經(jīng)采訪的時候，這位董事長正準備動身去美國參加摩根大通的生物醫(yī)藥大會，“我們也在尋求跟海外藥企的合作。”

2024年，中國醫(yī)藥公司的海外授權(quán)增長迅速。

“BioTech板塊可以看到2024年出海的步伐是在加快的，2024年對外授權(quán)的數(shù)量一共達到了138個，同比增長了24%。整體對外授權(quán)的金額達到了573億美元，同比增長了27%。如果單看首付款，接近了50億美元，同比大幅增長54%。”瑞銀證券中國醫(yī)藥行業(yè)研究主管陳晨對第一財經(jīng)在內(nèi)的媒體表示。

錢花到哪里

制藥初創(chuàng)公司的每一輪融資，平均就維持18個月左右。

“但如果省著點花，也可以把一些事情往后推，這樣花個兩三年也沒什么問題。具體錢花多久還需要看你對未來的預(yù)期。”上述AI制藥公司董事長說。

據(jù)瑞銀證券對生物制藥公司的盤點，中國生物制藥公司的現(xiàn)金情況正在發(fā)生一些好轉(zhuǎn)。“在不融資的情況下，現(xiàn)在手上的現(xiàn)金還能支持他們2.7年的生存，這相較于2023年底是有進步的，因為2023年底我們統(tǒng)計平均手上的現(xiàn)金支撐他們不到2年的生存期。”陳晨表示。

人工智能相關(guān)的投資和臨床試驗開發(fā)，AI制藥公司的錢主要花在了這兩大方向。

1月6日，英矽智能與浦東創(chuàng)投、浦東建設(shè)、惠理集團等各方圍繞投融資、園區(qū)合作等領(lǐng)域簽署多項戰(zhàn)略合作協(xié)議。浦港兩地將聯(lián)合領(lǐng)投英矽智能E輪融資，規(guī)模超億美元。

英矽智能融資之后，一是建立自動化實驗室和投資AI，這部分占資金30%左右；60%-70%的資金投入到藥物研發(fā)，臨床是藥物研發(fā)最能燒錢的階段。

“現(xiàn)在大語言模型出現(xiàn)之后，我們AI平臺還是有很多優(yōu)化的空間，用這種新的模型來不斷地優(yōu)化我們自己的算法，不管是從靶點發(fā)現(xiàn)還是分子的生成等。”英矽智能CEO任峰對第一財經(jīng)說，該公司將投資600平米左右的機器人實驗室，里面包括高通量篩選、高內(nèi)涵成像、高通量測序、化合物管理、樣本處理、細胞培養(yǎng)6個功能島。AI系統(tǒng)PandaOmics控制機器人連接6個功能島，在實驗室里面做無人實驗。

“誰有自己更多獨特的獨有的數(shù)據(jù)，誰就會在AI競爭中占據(jù)領(lǐng)先的位置，我們希望實驗室?guī)椭覀儠円共煌５禺a(chǎn)生大量數(shù)據(jù)，訓(xùn)練算法。”任峰表示，英矽智能有40多人的團隊，從十年前就開始做數(shù)據(jù)的清洗工作。

在中國的醫(yī)療、醫(yī)藥等環(huán)節(jié)推進AI，數(shù)據(jù)孤島是嚴重的瓶頸。“行業(yè)基建的數(shù)字化被束縛了，各家醫(yī)院的HIS(醫(yī)院信息系統(tǒng))都沒有統(tǒng)一標(biāo)準，也是一堵圍墻。”在2025年好大夫峰會上，螞蟻集團支付寶副總裁、數(shù)字醫(yī)療健康事業(yè)部總經(jīng)理張俊杰對記者表示。

AI制藥工程復(fù)雜，數(shù)據(jù)來自于試管、動物實驗、人體實驗等各個環(huán)節(jié)。標(biāo)準化、準確的數(shù)據(jù)對于訓(xùn)練人工智能至關(guān)重要。

“你不要指望靠別人的數(shù)據(jù)。”上述董事長表示，“能不能高效的、很快很便宜地產(chǎn)生大量的數(shù)據(jù)，是非常重要的一環(huán)。”

人工智能的發(fā)展突飛猛進，國內(nèi)外的競爭也異常激烈。中國的企業(yè)在AI基礎(chǔ)模型、千行百業(yè)應(yīng)用落地等方面探索發(fā)展路線，中國企業(yè)正在從各個維度，嘗試通過AI把健康中國推向新的前沿。

“最想突破的是，醫(yī)療AI應(yīng)用上能否有更大進步。醫(yī)療是AI皇冠上的明珠，一旦跑出來，社會價值非常大，新藥的研發(fā)這些都是有機會的。”張俊杰對記者表示，“兩三年內(nèi)最想干的是這個。”